什么是“非对称交易”？

多年前在我开始做证券投资的时候我的账户名称就叫非对称交易，但当时我并不知道为什么要叫这个名字，可能只是我之前看财经书籍、金融电影、商业案例种下的一颗没培育的种子，后来我开始慢慢试着去理解并完善它，好巧不巧，我发现这正是我想要构建的交易体系：非对称交易。

关于本站：非对称交易是本站主张的的交易投资理念，而本站专注研究及分享美港股及期权的投资知识与技巧，分享老虎、富途、雪盈、微牛等证券的开户奖励，会不定期分享选股逻辑、交易策略、期权方法、盈亏情况等.

那什么是非对称交易呢？其实就是寻找风险和收益不成正比的投资，大概率的高赔率投资机会，用大白话说就是寻找那些如果亏损亏不了多少，如果盈利却能赚很多的投资。我之前在老虎社区写过一篇文章“从2年亏损80%到3个月狂赚600%，我做对了什么？”拿了年度优秀文章大奖，那篇复盘文章仔细说明了我的非对称交易投资理念及调整投资理念之后获得的收益。

在众多经典的金融系列电影如：《华尔街之狼》（The wolf of wall street）、《华尔街：金钱永不眠》（Wall Street:Money Never Sleeps）、《大而不倒》（Too big to fall）、《大空头》（The Big Short）等等，最让我印象深刻的是美国次贷危机之前，几个投资团队准确预测了美国房地产市场次贷危机的发生，通过做空次贷市场而获得巨大回报股市的《大空头》，而其中最最打动我的是2个年轻人如何用11万美金的起始资金在几年间成长到了上亿美金，而这个故事居然来源于真实事件。

以下内容整合自互联网公开信息：

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《大空头》电影都是来源真实的故事改编的，电影里的人都有对应的现实人物。

其实，他们的成功，你也可以复制。

普通人投资失败最大的借口，就是“我没有多少本金”。而Jamie Shipley和Charlie Geller这两兄弟，一开始手里也只有11万（大部分人十几万还是拿得出来的吧），后来挣到危机前的三千万美金身家，而电影里最精彩的一波“做空美国”更是豪赌了他们所有三千万身家，以3000万美元的资金规模持有价值2.5亿美元的针对资产支撑担保债务权证产品中AA级部分的信用违约掉期产品（即CDS），并最终净赚8000万美元。

所以，不是不能“豪赌”，不是不能加杠杆，不是不能“梭哈”。其实小资本的我们要崛起，抓住一两次可以豪赌的机会之后All in是必不可少的。但是前提是你得知道你能赢，至少你知道你输得起，但是你会赢。

接下来，我要讲讲他们（查理和加米）的故事，你试试是否能从中得到一些收获。

2003年初，这哥俩在加利福尼亚伯克利的一间车库成立了康沃尔资本管理公司(Cornwell Capital Management)，彼时他们的启动资本仅仅11万美元。而他们的资本和普通资本不同，他们只做高赔率的投资。他们的玩法是：当认为市场可能会发生某种剧烈波动的时候，以极小的赌注去押注高赔率的产品（几乎不可能发生的事件）。

先来看看他们一开始都做了什么交易。

他们当时看上了一家信用卡公司，此时公司正陷入掩盖亏损的指控当中，股价在2天之内跌了60%，徘徊在30美金左右。那么这个时候有两种结果，要么公司真的亏损严重，估计归零；要么公司其实没有那么严重，估计回到60美金。当时“以40美元在未来两年半之内任何时间购买Capital One Financial股票”的期权，售价只有3美元。（也就是所有人都觉得股价根本回不去40美元以上）。

他们经过调查和研究，琢磨了一下概率，最后决定重仓看涨，也就是赌其实没那么严重，股价会回去的。

所以这个投资的赔率是非常高的：潜在的损失上限只有购买期权花的26000美元，而潜在的收益上限是无穷的。最后结果，他们赌对了，这笔投资盈利了20倍。

这是一次赔率非常高的投资：亏的话，亏2万6美金，赢的话，赚52万美金。

在掘到第一桶金后，加米和查理继续坚持他们的交易策略：在全球市场范围内寻找任何可能会出现价格剧烈波动的产品，可以是股票、债券、货币、大宗商品甚至是猪肉价格，然后购入价差很大的做多或者做空期权，剩下的事情就是等待市场反映其真实的价格。

他们第二次财富翻越是这样的：他们发现了陷入困境的公司–联合泛欧电缆，他们以远离市场的价格买入了50万美元的期权头寸，而当股价上涨时，他们的50万美元的投资 变成了550万美元，十倍的利润。同样的，当时所有人都觉得这家公司要完蛋了，股价马上要一文不值了，于是看涨期权成了废纸–没人愿意看涨了。

这是一次赔率非常高的投资：亏的话，亏50万美金，赢的话，550万美金。

他们的第三次大机会是这样的：押注一家公司，这家公司的特色很简单：将氧气罐直接送到病人的家里。当时没人看好这样的公司，因为所有人都觉得没有必要，治病在医院不是更好？于是这家公司同样也是不值钱。

这是一次赔率非常高的投资：他们的2万美元的投资变成了3百万美元。

这是三次他们最经典的战役，当然，这远比不上他们一战成名的做空房市一战，也就是大空头里的故事，07年次贷危机，他们做空了。

而很有意思的事情就是，他们的这几次成功的投资，跟他们做交易的人都觉得他们是傻瓜，是什么也不懂的“接盘侠”。

当然，加米和查理也有不少马失前蹄的时候。比如有一次他们事先得知泰国可能发生政变，于是他们进入泰铢市场购买了做空泰铢的远期期权。一周之后泰国军方推翻了ZF，但是泰铢的汇率却没有发生波动。

或许你以为我要说“但是他们赚钱的次数比亏钱的次数多”，其实你错了。他们亏钱的次数，远远，远远多于赚钱的次数。这就是高赔率所带来的副作用：高风险。但是尽管亏钱的次数远多于赚钱的次数，他们还是挣得盆满钵满，短短两年时间，就赚了三百倍的收益。

这就是做高赔率投资的魅力。你不需要每次都对，但是你只要不要每次都错就可以了，这样是不是有趣多了？

而他们赚到了三千万之后，更是做出了一个非常疯狂的举动：做空美国。

这在当时是不可想象的，所有人都认为“房价永远涨”，跟房价作对就是跟整个美国经济作对。07年之前美国的疯狂也能佐证这一点，所以房贷绑架了整个金融体系，最后房价的下跌也带崩了整个金融市场。并且他们做空差一点就失败了，因为虽然房价崩盘了，但是市场毫无反应，他们差点撑不住的时候，终于他们的对赌的指数也崩盘了。

而这是不是高赔率的生意呢？肯定是的。

那么如何找到高赔率的生意呢？经济学上有个理论，叫肥尾效应(Fat Tails Effect)。讲的是在某一偶然的环境下，市场发生偏离原来运作轨迹的机率就会突然加大。

简单地讲，因为人们的情绪或是大众情绪的反应过度，媒体的火上浇油等等原因，市场出现了偏差，就使得极端情况发生的赔率大大增加，当然，崩溃所带来的连锁反应导致的大崩盘的概率也大大增加。

而加米和查理就是专门找这样的机会去投资的，虽说输的概率大，但是赢的话就能赚很多倍的利润，最后他们就冲11万开始，短短五年，身家过亿。

所以他们的成功，可以复制，就看你愿不愿意尝试着去努力，去寻找那些风险和收益不成正比的投资机会了。

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综上，非对称风险的交易是一种行之有效的低成本高回报的投资策略，那我们如何找到这种风险和收益不成正比的投资机会呢？这正是本站关注和研究的重点，欢迎关注和交流。在非对称交易的系统里面合理的应用期权等交易工具也非常重要，但期权的高风险性让很多人望而却步，那么怎样的投资比例还是合适的呢？

巴菲特常说，当天上掉馅饼的时候，一定要用桶去接，而不是用针去顶。就是在面对机会的时候，要下重注，否则就浪费了机会。但另一面，在总结长期资本公司破产的教训的时候，巴菲特又说了一个通俗的故事：

如果有一把可以装1000颗子弹的手枪，里面只装了一颗子弹，朝你脑袋开一枪，给你多少钱你会愿意。

答案是，多少钱也不能做。

还有一个可以通俗理解的游戏。如果你玩一个游戏，每次都需要将你桌上的本金全部押注进去，扔一个硬币，如果是正面，则获得本金的两倍收益，如果是反面，则丧失所有的本金。这样的游戏，看似期望值是正的，0.5*2-0.5*1=0.5，其实结果是注定的，不用几下，就会破产，从桌上滚下来。

但是如果游戏规则改变一下，同样是玩这个游戏，但是你可以决定自己下注多少，这样你每次下注多少合适？

这就涉及到著名的凯利公式了，答案是每次押注本金的25%最有利。也就是说，即使在这样的优势赌局下，每次下注本金的25%才是最有利的（很小的一部分）。市场上的赌徒往往一次性赌很多，这样破产几乎是他们无法逃避的宿命。

总结：寻找非对称交易的机会，做好概率预算，保持stay in the game，或许你也会实现财务自由.